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    供需难有大改善 预计PTA将持续震荡

    http://www.cvr1f9.com   更新时间: 2020-03-18 09:38:48   和讯网

      一、行情回顾

      为了抑制新冠肺炎疫情扩散,春节过后各地继续采取严格的防控举措,人员流动降低,工厂复工延期。PTA严重累库,供需矛盾突出。2月下旬,疫情开始在海外地区快速扩散,引发人们对全球经济的担忧,原油价格暴跌。2月PTA下跌幅度超10%,逼近历史低点。截止到2月28日,主力合约TA2005收于4252元/吨,较上月下跌556元(或-11.56%)。现货价格较上月下跌647元至4130元/吨,基差为-122。

      二、基本面表现

      (一)疫情全球扩散,国际油价暴跌

      2月份原油价格先扬后抑,连续第二个月大幅收跌。中国采取严格的防控措施取得显著成效,新增病例减少缓解了人们对疫情的担忧。沙特提议召开OPEC会议,讨论加大减产力度以应对疫情影响,原油价格在2月中旬反弹。2月下旬,肺炎疫情在中国以外的地区快速扩散,引发了全球金融市场崩塌,人们开始担忧疫情可能阻碍全球经济增长,风险资产价格暴跌,市场流动性收紧。并且沙特加大减产力度的计划落空,国际油价断崖式下跌,美油最低跌至44美元。

      截止2月28日,NYMEX原油报45.26美元/桶,较上月下跌6.30美元(或-12.22%)。布伦特原油报50.09美元/桶,较上月下跌6.53美元(或-11.53%)。FOB新加坡石脑油较上月下跌9.43美元至47.35美元/桶,国内清源石化石脑油出厂价较上月下跌400元至6150元/吨。PX外盘价格大幅下跌至700美元附近,为2016年以来新低,较上月下跌105美元至706美元/吨。

      (二)PTA库存高企,利润跌入谷底

      PTA工厂均为大中型企业,具备完备的工人轮班安排和完善的物流保障体系,所以日常生产并未受到疫情和春节假期太大的影响。2月PTA工厂集中降低生产负荷,但由于没有出现大型装置停产检修,且中泰石化和恒力石化新装置在1月份顺利投产,PTA现货供应压力仍然较大。下游复工延期,PTA累库严重,库存天数最高到达9.5天。随着各地政府积极推动企业复工,月底PTA库存降至8.5天,但仍显著高于历史同期。供需矛盾突出,PTA-PX价差降至200附近,PTA工厂利润跌入谷底。

      (三)政府推动复工,需求有望好转

      受疫情影响,纺织行业陷入停滞,聚酯价格下跌,库存持续上升。往年正月十五过后,纺织工厂陆续开工生产,原料采购需求上升,聚酯开始去库。然而今年情况大相径庭,涤纶产销率不足40%,各环节累库严重。随着湖北以外地区的疫情得到有效控制,政府积极推动企业复产,2月下旬,聚酯产销率小幅上升,库存增幅减弱。外地工人到岗需要时间,3月纺织产业链有望恢复。

      三、后市展望

      与下游各环节相比,PTA生产受疫情影响较小。随着政府积极推动企业复产和农民工返岗,PTA下游采购出现增多迹象,库存天数下滑。外地工人到岗需要时间,3月份纺织产业链有望恢复。PTA-PX价差降至200附近,PTA工厂利润跌入谷底。成本端托底PTA价格,美油暴跌至45美元,关注3月初OPEC会议是否会有新的动作。高库存迫使PTA工厂采取低价去库策略,下游恢复生产还需要一个过程,3月供需难有大的改善,预计PTA将在4500以下震荡。


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    文章关键词: PTA、原油
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